На 14 декември 2018 г. Съветът на директорите на Банката на Русия реши да повиши ключовата ставка с 0,25 процентни пункта до 7,75% годишно. Взетото решение е проактивно и е насочено към ограничаване на инфлационните рискове, които остават на повишено ниво, особено в краткосрочен план. Остава несигурността по отношение на по-нататъшното развитие на външните условия, както и реакцията на цените и инфлационните очаквания на предстоящото увеличение на ДДС. Увеличението на ключовия лихвен процент ще помогне да се предотврати трайно фиксиране на инфлацията на ниво, значително надвишаващо целта на Банката на Русия. Вземайки предвид приетото решение, Банката на Русия прогнозира годишна инфлация в диапазона от 5, 0-5, 5% до края на 2019 г., с връщане на 4% през 2020 г. Банката на Русия ще оцени възможността за по-нататъшно увеличение на ключовия лихвен процент, като вземе предвид динамиката на инфлацията и икономиката спрямо прогнозата, както и рисковете от външните условия и реакцията на финансовите пазари към тях.
Динамика на инфлацията. В края на 2018 г. се очаква инфлацията да бъде близо до 4%, което е в съответствие с целта на Банката на Русия. През ноември годишният темп на растеж на потребителските цени се увеличи до 3,8% (3,9%, към 10 декември). Ръстът на годишната инфлация през ноември е свързан главно с увеличение от 2.7% на 3.5% в темповете на растеж на цените на храните. Това беше улеснено от промяна в баланса на търсенето и предлагането на отделните пазари на храни. Цените продължават да се приспособяват към отслабването на рублата от началото на годината. Предстоящото увеличение на ДДС от 1 януари 2019 г. вече започва да влияе върху темпа на растеж на потребителските цени. Повечето от инфлационните показатели, характеризиращи най-стабилните процеси на ценовата динамика, според Банката на Русия демонстрират растеж.
Ценовите очаквания на предприятията са се увеличили поради отслабването на рублата от началото на годината и предстоящото увеличение на ДДС. Инфлационните очаквания на домакинствата се повишиха през ноември. Остава несигурността по отношение на по-нататъшната им динамика.
Ситуацията на вътрешния финансов пазар през ноември - първата половина на декември остана стабилна, без да създава допълнителни проинфлационни рискове.
Според прогнозата на Банката на Русия темпът на растеж на потребителските цени ще достигне 3, 9-4, 2% до края на 2018 г. Под въздействието на увеличението на ДДС и отслабването на рублата през 2018 г. годишната инфлация временно ще се ускори, достигайки максимум през първата половина на 2019 г., и ще достигне 5,5% до 5,5% в края на 2019 г. Тримесечният темп на растеж на потребителските цени в годишно изражение ще се забави до 4% през втората половина на 2019 г. Годишната инфлация ще се върне до 4% през първата половина на 2020 г., когато ефектите от настоящото отслабване на рублата и увеличението на ДДС са изчерпани. Увеличението на ключовия лихвен процент е превантивно и ще помогне за ограничаване на рисковете от укрепване на инфлацията на ниво, значително надвишаващо целта на Банката на Русия. Прогнозата взема предвид решението на Банката на Русия да възобнови редовните покупки на чуждестранна валута на вътрешния пазар в рамките на правилото за бюджета от 15 януари 2019 г.
Парични условия. Продължава известно затягане на паричните условия. Доходността от OFZ остава значително по-висока от нивата от първото тримесечие на тази година. Налице е допълнително увеличение на лихвените проценти на депозитния и кредитния пазар. Увеличението на основния лихвен процент от Банката на Русия ще спомогне за поддържането на положителни реални лихвени проценти по депозитите, което ще подкрепи привлекателността на спестяванията и балансирания растеж на потреблението.
Икономическа дейност. Ръстът на руската икономика се забави до известна степен, оставайки близо до потенциала си. Годишният темп на растеж на БВП намалява до 1,5% през третото тримесечие, което е в съответствие с прогнозата на Банката на Русия и е свързано главно с ефекта от високата база в селското стопанство. През октомври годишният растеж на индустриалното производство продължи, динамиката му остава разнородна в различните отрасли. Потребителското търсене расте с по-бавни темпове, отколкото през предходните месеци. Разширяването му се дължи главно на покупки на нехранителни продукти. Инвестиционната активност продължи да расте през третото тримесечие. Банката на Русия поддържа прогнозата си за темпа на растеж на БВП през 2018 г. в диапазона от 1,5-2%.
Възгледите на Банката на Русия за средносрочните перспективи за растеж на руската икономика също не са се променили значително. Поради ефекта на фискалното правило, намаляването на средната годишна цена на петрола в базовия сценарий от 63 USD на 55 USD за барел през 2019 г. ще има незначителен ефект върху основните макроикономически параметри. През 2019 г. планираното увеличение на ДДС може да има лек ограничаващ ефект върху бизнес дейността, главно в началото на годината. Допълнителни бюджетни средства, получени през 2019 г., ще бъдат използвани за увеличаване на държавните разходи, включително инвестиции в природата. В резултат на това, според прогнозата на Банката на Русия, темпът на растеж на БВП през 2019 г. ще бъде в диапазона от 1,2-1,7%. През следващите години е възможно да се увеличи темпът на икономически растеж, тъй като се изпълняват планираните структурни мерки.
Инфлационни рискове. Балансът на рисковете остава изместен към проинфлационни рискове, особено в краткосрочен план. Остава висока несигурност относно по-нататъшното развитие на външните условия и тяхното въздействие върху цените на финансовите активи. Цените на петрола през 4-то тримесечие остават над 55 USD за барел, както се прогнозира за базовия сценарий за 2019-2021. В същото време рисковете от превишение на предлагането над търсенето на петролния пазар през 2019 г. се увеличиха.
Потенциалният отлив на капитал от нововъзникващите пазари и геополитическите фактори могат да доведат до повишена нестабилност на финансовите пазари и да повлияят на обменния курс и инфлационните очаквания.
Остава несигурността относно реакцията на цените и инфлационните очаквания към предстоящото увеличение на ДДС и други проинфлационни фактори.
Оценката на Банката на Русия за рисковете, свързани с динамиката на заплатите, възможните промени в поведението на потребителите, бюджетните разходи не се промени значително. Тези рискове остават умерени.
Банката на Русия ще оцени възможността за по-нататъшно увеличение на ключовия лихвен процент, като вземе предвид динамиката на инфлацията и икономиката спрямо прогнозата, както и рисковете от външните условия и реакцията на финансовите пазари към тях.
Следващото заседание на Съвета на директорите на Банката на Русия, на което ще бъде разгледан въпросът за нивото на ключовия лихвен процент, е насрочено за 8 февруари 2019 г. Прессъобщението за решението на Съвета на директорите на Банката на Русия ще бъде публикувано в 13:30 часа московско време.
