Ценните книжа са най-важните инструменти в съвременната икономика. Акциите се издават от компании, осигуряващи приток на "свежи" средства. Държавните облигации са вид „акции“на държави.
История на държавните облигации
Дълго време облигациите бяха инструмент с постоянен лихвен процент. Ценните книжа осигуряват, да речем, 10% от годишния доход - какъвто беше случаят във Великобритания от викторианската епоха (XIX век).
В СССР имаше и държавни облигации. Те донесоха ниски доходи, но ценните им награди бяха разиграни от броя им - ваучери за пътуване, коли и дори апартаменти. За много съветски хора купуването на облигации беше рядка възможност да изпитат вълнение - наравно с лотарията Sportloto.
Кредитен рейтинг
Има агенции за финансов рейтинг, които оценяват платежоспособността на предприятията и на цели държави. Въпреки това дори те имат грешни изчисления. По този начин най-големите рейтингови агенции Moody and Parliament Rate не признаха подхода на предстоящата глобална криза през 2008 г., свързан от своя страна със спекулации на пазара на облигации.
В хода на европейската криза бяха направени промени в класификацията на „проблемните“облигации в Гърция, Испания и Исландия. Тези държави имат мащабна задлъжнялост - около 150% от БВП. Просто казано, те са издали твърде много необезпечени облигации.
Държавните облигации се класифицират по кредитния им рейтинг. Най-надеждните облигации са с рейтинг AAA, по-малко надеждните са AA +, BBB. Облигациите с кредитен рейтинг по-нисък от BBB- се считат за „спекулативни“.
Пазар на облигации
Теорията за „ефективния пазар“, която отдавна забавлява умовете на много поколения търговци, се проваля по време на кризисни ситуации, които не са имали аналози в миналото - „черни лебеди“. Според тази теория всеки финансов инструмент се оценява по истинската му стойност въз основа на наличната на пазара информация.
За да амортизират облигациите на държавните заеми, държавата трябва да обяви фалита си - неизпълнение. В обикновения живот фалитът на цяла държава изглежда малко вероятно. На практика всичко може да се случи за няколко часа. Обменният курс може да намалее няколко пъти поради неблагоприятни политически събития или санкции на международната общност. Изтичането на капитали от това ще намали държавните „кошчета“до краен предел. Кредиторите ще представят облигациите, които ще бъдат заменени за пари. Държавата няма да има пари за закупуване на собствени ценни книжа - в същия момент ще трябва да обяви неизпълнение.
Един от най-големите държавни фалити в историята е дефолтът от 1998 г. в Русия. Погрешният курс на държане на националната валута, съчетан с необосновано високи лихвени проценти по краткосрочни облигации (140% годишно), доведе до факта, че руските облигации се превърнаха в аналог на „финансовата пирамида“: лихвите се плащаха на притежателите от заеми на нови купувачи.
Благотворителност и патриотизъм
По различно време жителите на страни, преживяващи трудни времена, купуваха държавни заеми по благотворителни причини. Например лауреатът на Нобелова награда за физика Мария Складовская-Кюри купува ненадеждни френски облигации, за да помогне на френската армия. След войната тези облигации се обезцениха. Разбира се, на първо място, облигациите са финансов инструмент, а не средство за благотворителност. Доверието в страната обаче може да се изрази в размера на държавните облигации.
