Ако търговецът на борса просто купи акции, той прави редовна транзакция: плаща пари и веднага получава желания продукт. Има и други видове търговски операции, когато продавачът и купувачът се договарят предварително за цени за доставки, които няма да бъдат извършени веднага, а в много далечно бъдеще. Една от тези сделки е сключването на фючърсен договор.
Какво представлява фючърсният договор?
Фючърсният договор (фючърс) е деривативен финансов инструмент, търгуван на специализирани борси. Това е вид договор, съгласно който продавачът се задължава да достави базовия актив, а купувачът се задължава да плати за него в бъдеще на цената, която е определена към момента на сделката.
Фючърсните пазари започват да работят в средата на 19 век. В продължение на около един век фючърсната търговия се извършва по правило с благородни метали и селскостопански продукти. Едва през втората половина на миналия век фондовите индекси, финансовите инструменти, обезпечените с ипотека ценни книжа и петролните продукти влизат в обращение. Появата на фючърси даде на участниците на пазара увереност, че задълженията по сделката ще бъдат изпълнени независимо от промените в пазарните цени. Формирайки бъдещи цени, фючърсните договори до известна степен определят темповете на икономическо развитие, което до голяма степен определя тяхната стойност.
Активите, залегнали в основата на фючърсния договор, са приведени в стандартната форма. Датите и характеристиките на доставката са предварително определени. Спецификацията на фючърсен договор посочва мястото на доставка, например депозитар за ценни книжа или склад за стока, както и други подробности за сделката (количество, качество, етикетиране и опаковане). Тъй като фючърсите се търгуват на организирана борса, за купувачите и продавачите е лесно да се намерят. Страните по договора носят отговорност за размяната, докато фючърсите се уредят. Ако след изтичане на договора продавачът няма да има желания продукт, борсата има право да го глоби.
Водещите фючърсни борси в света:
- Търговска борса в Ню Йорк;
- Чикагска стокова борса;
- Лондонска фондова борса на финансови фючърси и опции;
- Лондонска метална борса;
- Австралийска фондова борса;
- Сингапурска борса.
Категории и видове фючърсни договори
В съответствие с активите, за които е сключена сделката, се разграничават следните основни категории фючърсни договори:
- хранителни стоки;
- земеделски;
- за енергийни ресурси;
- за благородни метали;
- валута;
- финансови.
Фючърсните договори могат да бъдат доставяни, когато базовият актив се изисква да бъде предоставен физически, както и сетълмент, когато след изтичане на договора се извършват взаимни сетълменти между страните по сделката и се плаща ценовата разлика. Понастоящем повечето фючърсни договори са сетълмент, тоест те не предвиждат доставка на стоки във физическия смисъл. Като цяло, когато се прилага за фючърси, терминът „стока“има широко определение. Това може да означава финансов инструмент и дори котировка на акции.
Спецификация на фючърсния договор
Спецификацията за фючърсен договор определя:
- наименование на договора;
- вид договор;
- сумата на базовия актив, предвидена в договора;
- датата на доставка на актива;
- минималният размер на промяната на цената;
- цената на минималната стъпка.
Операции с фючърси
Операцията за закупуване на фючърси се нарича отваряне на дълга позиция, а операцията по продажба - отваряне на къса позиция. Стандартизацията на договорите позволява да се купуват и продават в рамките на една и съща борса, за да се покрият взаимно. За да отворите позиция, трябва да публикувате първоначално обезпечение, наричано още обезпечение. Преизчисляването на взаимните задължения обикновено се извършва след всеки ден. Разликата между цената на отваряне и затваряне на позиция отива в сметката на инвеститора или се дебитира. Тъй като разликата вече е изчислена по-рано, в началото на следващия търговски ден, отварянето на позиция във фючърсен договор се взема предвид при цената на затваряне на предходната търговска сесия.
Както при всяка транзакция, има две страни във фючърсния договор (продавач и купувач). Ключовата характеристика на фючърсния договор е „ангажираност“. Ако опцията дава само правото, но не задължава да закупи актив в края на договора, тогава по-строги правила се прилагат за фючърсите. Фючърсната сделка налага определени задължения и на двете страни по финансовото споразумение.
Покупката и продажбата на фючърсни договори на борсата се извършва в части от актива (стоките). Такива части се наричат партиди. Това е разликата между фючърсна сделка и форуърдна сделка, когато количеството на стоките може да бъде всяко и се определя от споразумение между страните.
Животът на фючърсен договор е ограничен. С настъпването на последния ден на търговия вече не е възможно да се сключват фючърсни сделки на тази дата. Тогава борсата определя следващия срок, след което започва да се търгува нов фючърсен договор.
Функции и параметри на фючърсен договор
Функции на фючърсния договор:
- определяне на справедливата цена за финансов актив (суровини, суровини, валута);
- застраховка за финансов риск (хеджиране);
- спекулативни сделки с цел получаване на ползи;
- проучване на мнения за динамиката на цените.
Параметри на фючърсния договор:
- инструмент (предмет на договора);
- дата на изпълнение;
- борсата, където се продава договорът;
- мерна единица на актива;
- размера на маржа на депозита (сумата, допринесена за покриване на евентуални загуби).
Характеристики на фючърсните транзакции
Стойността на фючърсния договор е свързана с действителна стока или финансов инструмент чрез условията на отделна сделка. Когато купуват фючърсен договор, участниците в сделката трябва да помнят, че нито рискът, нито потенциалната печалба са ограничени от нищо.
Финансовият резултат от фючърсна сделка е равен на стойността на вариационния марж, който се изчислява ежедневно през всички търговски дни и се изчислява като печалба или загуба след отваряне или затваряне на договор.
Депозитният марж служи като обезпечение за фючърсна сделка. Той се начислява както от продавача, така и от купувача и представлява възстановима застрахователна премия, която борсата взема предвид при откриване на позиция по договор. Обикновено приносът е няколко процента от текущата пазарна стойност на базовия актив. При изчисляване на обезпечението обменът взема предвид статистическите данни и отчита максималните отклонения в стойността на даден актив през деня. Понякога брокерите настояват да поставят марж в по-голям размер, отколкото се изисква от изчисленията.
След сключването на фючърсния договор връзките между продавача и купувача престават, тъй като борсата вече е страна по сделката. Следователно маржът е предназначен да защити клиринговата къща на борсата от рискове, свързани с нарушаване на договорни задължения от един от клиентите. В контекста на постоянно променящите се пазарни условия този момент от сделката става особено важен.
Когато фючърсите изтекат, договорът се изпълнява, тоест процедурата за доставка се изпълнява или се заплаща ценовата разлика. Договорът винаги се изпълнява на цената, фиксирана в деня на сключването му. Базовият актив се доставя чрез самата борса, където се търгува договорът.
Фактът, че цената на даден актив е фиксирана при сключването на договора, позволява фючърсите да бъдат инструмент за осигуряване на валутни рискове. Този хеджиране е широко разпространен в света на бизнеса. Представители на реалния сектор на икономиката много често се обръщат към сделки от този вид: фермери, производители на оборудване. Те преследват целта да намалят риска или да намерят източник на големи (макар и рискови) печалби. В основата си фючърсните пазари са източници на риск, където се намират тези, които са готови да поемат рискове срещу заплащане. Когато купувате фючърсен договор, ценовият риск всъщност се прехвърля върху раменете на другата страна. Поради тази причина участниците във фючърсната търговия обикновено се разделят на „спекуланти“и „хеджъри“. Първите искат да получат максимална печалба, вторите искат да минимизират риска. Фючърсен договор, сключен за определен период, може да се разглежда като спор, предмет на който може да бъде почти всеки обект, включително борсови индекси.
Според руското законодателство всички вземания, произтичащи от сделки с фючърсни договори, подлежат на съдебна защита, но само ако участниците в сделката спазват условията, определени от закона. Фючърсите се считат за ликвидни, но рискови и не много стабилни транзакции. Начинаещите инвеститори и спекулантите на акции трябва да бъдат добре подготвени да се справят с такъв финансов дериват.
